动力煤方面，坑口价继续强势上涨，港口现货指数虽停更，但Q实际成交价格已涨至创历史新高。下游方面，电厂日耗仍显著高于历史同期，可用天数极低，补库需求仍旺盛；除冷冬导致的民用电需求暴涨外，出口订单大增带来的工业用电需求亦旺盛。坑口方面，产地煤企基本无库存，拉煤车排队不减，坑口煤价继续维持强势上涨。运输方面，河北疫情导致境内封路以及冀牌车产地拉煤受影响，汽运受影响而火运暂时无法立即补上，产地车皮紧张；大秦线运量环比上周修复但尚未打满，煤炭海运价本周继续上涨。港口方面，环渤海港口煤炭库存环比继续下降，江内库存极低，全国港口库存仍处于非常低的水平。
我们认为基本面来看，煤价的涨势停止只能等待需求的下降，供给端的能动性有限。年12月进口煤.5万吨，同比+%，环比+%，1月进口环比难有大增；而目前国内的产量在核定产能之内已基本达到上限，表外产能继续受限。供给端难有明显边际增量，煤价的暴涨归因于实在强劲的需求和全环节的低库存。
需求的环比下降和累库均依赖于春节的窗口期。但在疫情之下预计就地过年的比例大幅提高，旺盛的出口订单支撑下，预计春节期间工业用电将同比大增，即使煤矿不停产，预计累库情况仍将低于预期。我们预计今年一季度动力煤价没有大跌的基础，以高位整理为主，上半年以及全年的价格中枢将超预期抬升。
双焦方面，本周焦炭第13轮提涨元/吨落地，已连续三周每周提涨元/吨，13轮累计提涨元/吨，焦煤价格亦较快上涨。焦炭方面，山西、山东、河南、河北等地的焦化产能退出*策执行大超预期，预计年一季度仍将继续净退出，目前焦炭仍偏强，未来继续观察疫情影响下河北钢厂的开工和运输情况、焦化厂的产能退出情况和下游需求；焦煤方面，下游焦价已从去年最低点上涨元/吨，而焦煤仅从低点修复元/吨左右，澳煤禁令限制焦煤进口而蒙古煤由于疫情近期亦较难补上，供给受限情况下，下游提价为焦煤释放上涨空间。
龙头煤企景气正当时。重点推荐标为动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份。另有焦炭/炭黑上涨受益标的：金能科技等。
本周中信煤炭指数-2.7%%，跑输指数。本周（1.11-1.15）上证指数-0.1%，深证成指-1.9%。中信行业指数中，煤炭指数-2.7%，在30个中信一级行业中位于第24位。涨幅最大的前五位分别为ST云维、陕西黑猫、陕西煤业、宝丰能源、金能科技；跌幅最大的前五位分别为郑州煤电、神火股份、大有能源、安源煤业、山煤国际。动力煤创历史新高，焦煤上涨，焦炭第十三轮提涨落地。本周动力煤坑口价、焦炭、焦煤、国际煤价、煤炭海运价格上涨；动力煤港口价停更（实际上涨）；国际原油、螺纹钢、水泥价格下跌。
动力煤方面，坑口价继续强势上涨，港口现货指数虽停更，但Q实际成交价格已涨至创历史新高。下游方面，电厂日耗仍显著高于历史同期，可用天数极低，补库需求仍旺盛；除冷冬导致的民用电需求暴涨外，出口订单大增带来的工业用电需求亦旺盛。坑口方面，产地煤企基本无库存，拉煤车排队不减，坑口煤价继续维持强势上涨。运输方面，河北疫情导致境内封路以及冀牌车产地拉煤受影响，汽运受影响而火运暂时无法立即补上，产地车皮紧张；大秦线运量环比上周修复但尚未打满，煤炭海运价本周继续上涨。港口方面，环渤海港口煤炭库存环比继续下降，江内库存极低，全国港口库存仍处于非常低的水平。
双焦方面，本周焦炭第13轮提涨元/吨落地，已连续三周每周提涨元/吨，13轮累计提涨元/吨，焦煤价格亦较快上涨。
推荐标的：陕西煤业、中国神华、盘江股份、露天煤业。受益标的：金能科技等。龙头煤企景气正当时。重点推荐标为动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份。另有焦炭/炭黑上涨受益标的：金能科技等。风险提示宏观经济系统性风险；下游基建及地产开工低于预期；进口煤*策放宽超预期；内蒙陕西等地煤炭产量释放超预期；新能源在技术上的进步超预期。1.一周板块行情回顾1.1.本周中信煤炭指数-2.7%，跑输指数本周（1.11-1.15）上证指数-0.1%，深证成指-1.9%。中信行业指数中，煤炭指数-2.7%，在30个中信一级行业中位于第24位。近1月，中信煤炭指数+4.1%，在30个中信一级行业中位于第15位。近1年，中信煤炭指数+6.7%，在30个中信一级行业中位于第19位。
1.2.本周煤炭板块个股走势本周（1.11-1.15）煤炭板块中，涨幅最大的前五位分别为ST云维、陕西黑猫、陕西煤业、宝丰能源、金能科技；跌幅最大的前五位分别为郑州煤电、神火股份、大有能源、安源煤业、山煤国际。2.价格数据2.1.动力煤：坑口价格加速上涨，港口现货指数停更2.1.1.北方港口价格本周CCI数据继续停更。年12月2日，CCI指数元/吨，周环比+8元/吨，同比+90元/吨。年1月13日，环渤海指数元/吨，周环比+3元/吨，同比+43元/吨。2.1.2.产地价格年1月15日，陕西产地煤价快速上涨。榆林动力煤（Q）元/吨，周环比+26元/吨；延安动力煤（Q）元/吨，两周环比+77元/吨；咸阳动力煤（Q）元/吨，两周环比+80元/吨；关中（Q）动力煤元/吨，两周环比+39元/吨。年1月15日，山西大同矿区煤炭（Q5弱粘煤）坑口价均值元/吨，周环比+75元/吨。年1月15日，内蒙古鄂尔多斯动力煤（Q）坑口价元/吨，周环比+34元/吨。年1月15日，内蒙古东部褐煤价格指数（锦州港平仓价Q）元/吨，周环比+5元/吨。2.2.焦煤焦炭：焦煤上涨，焦炭第十三轮提涨元/吨焦炭限产大超预期，本周第十三轮元/吨提涨落地，累计涨幅高达元/吨。目前焦炭仍偏强，河北疫情影响、焦炭供给端限产的执行情况需持续